市場(chǎng)上，貨幣供給增加的結(jié)果，本應(yīng)使物價(jià)上漲，但是在固定匯率下，本國(guó)物價(jià)P=EP·，在國(guó)外價(jià)格不變下，本國(guó)物價(jià)亦不會(huì)改變，因此在貨幣市場(chǎng)上造成貨幣供給大于貨幣需求的超額供給存在。但因人們并不愿意持有多余的1億元新增加的本幣，故會(huì)將這1億元的超額貨幣供給釋出至外匯市場(chǎng)上，按固定匯率換為美元或其他外匯擁有，此時(shí)央行賬上，資產(chǎn)面的美元或外幣減少1億元本幣，負(fù)債面則由于購(gòu)回人們不愿多持有的1億元本幣，而使現(xiàn)金負(fù)債減少1億元本幣，即如下表所示而在固定匯率下，名義匯率為固定，預(yù)期匯率不會(huì)改變的情況下，本國(guó)利率即應(yīng)等于國(guó)外利率，換言之，在固定匯率下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率系由國(guó)外利率所決定。另依購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)EP·=P，故本國(guó)的物價(jià)亦由國(guó)外物價(jià)所決定；即在固定匯率制度下，任何國(guó)家將會(huì)維持相同的利率和物價(jià)上漲率。因此，在給定收入與利率和物價(jià)實(shí)際貨幣需求亦為固定條件下，貨幣供給會(huì)自行調(diào)節(jié)。

　　貨幣需求等于貨幣供給，即，=L（Y，）。亦即在固定匯率下，央行喪失控制貨幣防火卷簾門(mén)供給量的自主性，沒(méi)有主動(dòng)的貨幣政策，貨幣供給會(huì)自動(dòng)調(diào)整，使在給定的利率下，貨幣需求都會(huì)被滿足。在固定匯率下，雖然央行失去貨幣政策自主性，但擴(kuò)張性財(cái)政政策卻可得到擴(kuò)張性貨幣政策的自然褡配，而使政策有較大效果。因?yàn)閿U(kuò)張性財(cái)政政策刺激有效需求，會(huì)使產(chǎn)出增加收入提高，如圖195所示，AD曲線右移至AD'曲線因?yàn)槲飪r(jià)由國(guó)外價(jià)格決定，故維持在EP，因此總供給曲線實(shí)為一條EP‘高度的水平線，宏觀均衡由E點(diǎn)移至E'點(diǎn)，產(chǎn)出由Y。增加至Y1，顯然產(chǎn)出的增加比正斜率的總供給曲線所決定的產(chǎn)出還要多，如圖19-5中的E"點(diǎn)所決定的Y2.然而因收入增加，故此時(shí)貨幣市場(chǎng)并非均衡，因?qū)嶋H貨幣需求會(huì)由L（Y。，）增加至L（Y1，i”），如圖19-5所示。

　　但在原來(lái)貨幣供給下，出現(xiàn)超額貨幣需求，故利必定會(huì)上漲。但在防火卷簾門(mén)固定匯率下，利率為固定是由國(guó)外利率所決定，若要利率維持不變?cè)趇，那只有增加貨幣供給，使M增加至M"，如圖19-5所示，貨幣供給增加使實(shí)際防火卷簾門(mén)貨幣供給曲線外移，消除超額貨幣需求，達(dá)到新均衡點(diǎn)E點(diǎn)。因此在固定匯率下，擴(kuò)張性的財(cái)致政策自然會(huì)得到擴(kuò)張性貨幣政策的搭配，使產(chǎn)出與那么貨幣供給是由何種渠道增加的呢？因?yàn)楸緡?guó)貨幣需求增加，于是人們拋出手中的外國(guó)貨幣，故外匯供給會(huì)增加，如圖196中Sg曲線外移至S曲線，市場(chǎng)匯率應(yīng)下跌，即由圖19-6中的A點(diǎn)移至C點(diǎn)。但因固定匯率下，E=E，為維持該匯率水平，多余的外匯供給額AB或QQ都由央行自行吸收。換言之，央行釋出本幣換回美元，故市場(chǎng)上本幣的供給自然會(huì)增加。